El Enfoque De Warren Buffett De Monedas

El enfoque de Warren Buffett de Monedas Warren Buffett isnt conoce como un operador de divisas. Pero él no se involucra en alguna ocasión en los mercados de divisas. Por Jason Van Steenwyk Warren Buffett no necesita presentación en el mundo de las inversiones. Pero él no está normalmente pensado mucho en el mundo del comercio de divisas. Después de todo, Buffett y su socio Charlie Munger irascible no son comerciantes activos. En su lugar, construyeron sus fortunas (y los de miles de personas) principalmente a través de la adquisición juiciosa de las existencias y, a menudo de empresas enteras. Donde algunos comerciantes medir el tiempo en minutos que sostiene, Buffett frecuencia tiene sus posiciones durante décadas. Seamos honestos Buffett también es probable que asesorar inversores más individuales en contra de intentar especular divisas o materias primas directamente. Su preferencia es por la propiedad a largo plazo de los activos productivos. Es decir, bienes que ellos mismos producen un dividendo, interés, o en silencio amasar ganancias y crecer sin intervención. Así que hay limitaciones a la utilidad de la aplicación de Warren Buffett enfoque filosófico e histórico para la inversión a largo plazo y su aplicación a corto y mediano plazo los especuladores de divisas. Pero cavar un poco más profundo en compañía de Buffett, Berkshire Hathaway, la forma en que se estructura y cómo se ha manejado históricamente y podemos ver que los inversores de divisas sabio y Buffett en efecto comparten algo en común: Debido a los movimientos de corto plazo en moneda pueden ser tan pequeñas, los operadores de divisas con frecuencia se aplican grandes cantidades de apalancamiento para magnificar los beneficios (y, por desgracia, las pérdidas!). Si bien el propio Buffett tiene una reputación como un inversionista conservador (que no lo es. Él puede ser muy atrevido. Pero él es conservador con valuaciones), Buffett puede y no emplear con frecuencia apalancamiento para aumentar los rendimientos, habilite adquisiciones y conservar efectivo. Un estudio reciente de la cartera de Berkshire Hathaway que se remonta a 1976 indica que Buffett se suele aprovechar sustancialmente - en alrededor de 1,6 a uno. Por otra parte, esta influencia va un largo camino para explicar el exceso de crecimiento relativo de Berkshire Hathaway a la SP 500. Estrategia de apalancamiento de Buffett era tanto más eficaz porque sus costos de mantenimiento eran tan bajos. Entre 1989 y 2010, Berkshire Hathaway contaba con una calificación crediticia AAA. BRK finalmente perdió su calificación AAA de Standard and Poor cuando tomó prestado $ 8000 millones para financiar la adquisición de Burlington Northern Santa Fe ferrocarril durante las profundidades de la recesión, cuando el ferrocarril y otras empresas de transporte estaban experimentando un colapso en los ingresos. Berkshire Hathaway tenía el dinero en efectivo y el acceso a más dinero en efectivo para mantener el ferrocarril pasando por el accidente. Pero eso es algo que Buffett y los operadores de divisas tienen en común: el deseo de ser audaces y pedir prestado cuando se presenta la oportunidad de hacerlo en una ventaja. Que los inversores, dijo, la moneda no deben mirar a Buffett para justificar una cantidad excesiva de apalancamiento, lo que lo hace todo fácil para el principiante o inversores descuidados para hacer apuestas que simplemente no pueden permitirse el lujo de perder. De "Manual del propietario:" el Berkshire Hathaway Utilizamos la deuda con moderación y, cuando no prestado, intentamos estructurar nuestros préstamos sobre una base de tasa fija a largo plazo. Vamos a rechazar oportunidades interesantes en lugar de sobre-apalancamiento nuestro balance. Este conservadurismo ha penalizado los resultados, pero es el único comportamiento que nos deja cómoda, teniendo en cuenta nuestras obligaciones fiduciarias a los asegurados, los prestamistas y los muchos accionistas que hayan cometido inusualmente grandes porciones de su patrimonio neto a nuestro cuidado. (Como uno de los Indianapolis "500" ganadores dicho: "Para terminar primero, primero debe terminar.") El cálculo financiero que Charlie y yo emplean nunca permitiría nuestro comercio una buena noche de sueño para un tiro en unos pocos puntos porcentuales adicionales de regreso. Nunca he creído en arriesgar lo que mi familia y amigos tienen y necesitan con el fin de perseguir lo que no tienen y no necesitan. Un enfoque en la gestión Buffett normalmente no le gusta para reemplazar un equipo de gestión con la suya, cuando compra una empresa. Sus compras son por lo general basan en el actual equipo directivo permanecer en el lugar, tanto como sea posible y durante el mayor tiempo posible. Una vez que se hace una adquisición, Buffett normalmente no tratan de microgestión de los líderes de unidades de negocio de Berkshire Hathaway. Después de todo, en teoría, conocen sus negocios mejor que Buffett hace, y que son las personas que crearon estas empresas exitosas en el primer lugar. "No le decimos a Burlington Northern qué procedimientos de seguridad para poner en o AmEx que deben prestar a,", dijo en su reunión anual de hace dos años. "Cuando somos dueños de acciones, no estamos allí para tratar de cambiar a la gente." "Si pensara que me necesitaban, yo no habría comprado la acción", Buffett dijo una vez cuando se le preguntó por qué él no intervino en una filial con problemas. Cuando Buffett compra una empresa - o una fracción de una empresa representada en una parte de la acción, que busca un equipo de gestión estable con una reputación de integridad. Esto es importante en el mundo de la moneda, así: En una reciente entrevista en la CNBC, un visor escribió con una pregunta moneda para Buffett:? Si tuvieras que cambiar todos sus dólares por otra moneda de inmediato, lo que sería " La respuesta de Warren, "Tal vez el franco suizo," no es tan interesante como su proceso de pensamiento: "El futuro de la moneda es un producto de la acción gubernamental", dijo Buffett. "La verdadera pregunta es cómo los gobiernos serán disciplinados durante un período de tiempo. Nuestro gobierno ha sido bastante darned bueno. Todas las monedas se deprecian con el tiempo, y la pregunta es, ¿dónde van a depreciar el menos? " Así que el futuro de la moneda, en relación con otras monedas, se reduce a una cuestión de gestión: ¿El gobierno y la banca central o una autoridad monetaria de un país en moneda de emisión tienen la credibilidad, la disciplina y la previsión de seguir una política monetaria general de sonido? ¿Están dispuestos a pagar el precio de las exportaciones más bajos y mayor desempleo (al menos en el corto plazo) que una política de moneda fuerte lleva consigo? ¿Son los defensores de estas políticas capaces de ganar las elecciones o conservar el poder? Algunos países parecen ser más propensos a sucumbir a los impulsos populistas a costa de los propietarios de los activos financieros que en otras. Si bien todas las monedas de papel parecen a depreciarse contra activos tangibles y oro con el tiempo, es claro que algunas monedas enfrentan mayores vientos en contra que otros. Diversificación y Cobertura Ni Buffett ni Berkshire Hathaway hicieron cualquier moneda extranjera invertir en absoluto durante muchos años - que no sea propietaria de empresas como Coca Cola, que ganaron dinero en muchas monedas diferentes de todo el mundo. Hay una cobertura interna natural que se produce sólo de poseer una cartera de empresas con operaciones globales. Buffett le gusta manipular la cobertura de divisas de esta manera porque no hay costos para la cobertura de esta manera. El propio Buffett es cauteloso sobre obras de teatro de divisas en general. En una reciente entrevista, le dijo a un periodista de la CNBC que si se suman todos los costos y beneficios de la cobertura que él habría estado expuesto a lo largo de una carrera de 50 años, y se los marcó a cabo, lo habrían costar dinero. Pero Buffett no está por encima de hacer un movimiento de divisas en determinadas circunstancias. Por ejemplo, en 2002, preocupado por un déficit comercial persistente que amenazaba con arrastrar el dólar a la baja frente a otras monedas, Buffett dirigió su cartera en divisas por primera vez, la compra de contratos de intercambio de extranjeros para protegerse contra un dólar se desvanecía rápidamente. Berkshire Hathaway terminó 2004 con un poco de $ 21.4 mil millones en contratos de divisas. (Al cierre del año 2012 -. El último informe anual publicado exposición total de Berkshire Hathaway a los contratos en moneda extranjera era insignificante, con pasivos reducidos a un máximo de $ 2 millones, en comparación con $ 156 millones en el pasivo del año anterior Berkshire había mantenido una serie. posiciones de largos en varias monedas frente al dólar, pero tiene todo, pero la herida esas posiciones hacia abajo en el último par de años. Habrá algunos contratos en los libros que no pueden ser unilateralmente cerrados hasta el año 2018 o 2026, sin embargo. Tenga en cuenta que Buffett y Berkshire Hathaway evitan derivados ofertas que les obligan a constituir un depósito sustancial. "Los mercados pueden comportarse de maneras extraordinarias", escribe Buffett en su carta de 2012 para los accionistas. "No tenemos ningún interés en exponer Berkshire a algún evento fuera de la azul en el mundo financiero que podrían requerir nuestra publicación montañas de dinero en efectivo en cualquier momento." El legado de Long Term Capital Management Este último punto viene de la experiencia traumática del mundo financiero con el colapso de Long Term Capital Management - un fondo de cobertura gigante elaborado por dos premios Nobel, Robert Merton y Myron Scholes - sí, que Myron Scholes, junto con John Meriwether, el altamente respetaba el ex jefe de operaciones de renta fija de Salomon Brothers. El fondo fue diseñado para aprovechar las muy pequeñas discrepancias en los precios entre dos mercados diferentes, cortocircuitando tesoros en-ejecute el mientras va de largo en bonos del Tesoro fuera de a ejecutar el. Eran la misma seguridad, sino porque los bonos off-the-run eran menos líquidos, la teoría de que fueron LTCM podría aprovecharse de la diferencia en las primas de liquidez entre los dos mercados ya que los precios convergen inevitablemente. Desde los movimientos eran pequeños, LTCM prestado enormes cantidades de dinero para apalancar sus apuestas. Cuando los primeros oficios fue bien, el fondo atrajo más y más capital. Y los fundadores fueron expulsados ​​más lejos y más lejos de los tesoros y hacia la renta variable. Y sus apuestas eran toda la razón, pero el momento en el verano de 1998 fue absolutamente equivocado. Lo que sucedió fue algo que nadie podría haber predicho con cualquier especificidad: Rusia impuso una moratoria sobre la deuda denominada en rublos, lo que provocó una fuga masiva a la seguridad. En lugar de convergencia, los diferenciales entre en el lugar de ejecución y fuera de ejecutar el tesorerías realidad ensanchadas - obligando a los acreedores de LTCM presionar LTCM para poner dinero en efectivo para cubrir su margen. LTCM no lo tenía - y no podía levantarlo. Al final, las pérdidas en LTCM amenazaron con acabar con un número de sus acreedores con él, y la consiguiente pérdida de confianza en las contrapartes amenazó con sacudir el mundo financiero a su núcleo. Un estudio de Berkeley expone los problemas, aquí. La Reserva Federal tuvo que intervenir - y en silencio se acercó a un consorcio de inversores con mucho dinero que estaban en condiciones de hacer una oferta sobre las ruinas de la empresa. Buffett y Berkshire Hathaway fue una de consorcio acercado. Meriwether había sido un asociado de Buffett, quien se corrió Salomon Brothers por un tiempo en la década de 1990. Las lecciones de LTCM deben ser grabado a fuego en la conciencia de cualquier inversor FOREX. Meriwether y los otros fundadores de LTCM eran correctos en el largo plazo: diferenciales de finalmente se estrecharon, y su tesis de inversión original de correcta: los mercados de precios en en el lugar de ejecución y fuera de plazo la hicieron finalmente convergen. Pero debido a los niveles de apalancamiento locos y el exceso de confianza, los mercados quedaron irracional más rápido que el algunos de los financieros más reconocidos de la historia del capitalismo podría permanecer solvente. La comida para llevar No haga apuestas que no pueda permitirse perder. Utilice el apalancamiento. No abusar de ella. ¿O va a abusar de ti. Esperar lo inesperado. Los profesores de Harvard no incluyeron un pánico de crédito en Rusia inundando los mercados de tesorería en los EE. UU. y arrojando suposiciones sobre el arbitraje. Pero lo hizo. Recuerde que los mercados pueden permanecer irracional más tiempo que usted puede permanecer solvente. Utilice contrapartes confiables. Estrés probar su cartera a menudo. Mantener la diversificación. Una apuesta a una moneda es una apuesta por la responsabilidad futura y la fiabilidad de un gobierno. Todas las monedas se deprecian. Sacar las conclusiones adecuadas sobre el gobierno.